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BayWa kaufen
26.01.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.
Nach dem mehrheitlichen Verkauf des operativen Autogeschäfts habe die BayWa AG zum Ende des abgelaufenen Jahres auch die dazugehörigen Betriebsimmobilien veräußert. Bei einem Verkaufserlös in Höhe von 27 Mio. EUR betrage der Buchgewinn erwartungsgemäß rund 6 Mio. EUR. Des Weiteren habe sich die BayWa inzwischen von 2,5 Mio. Aktien der DZ Bank getrennt, die zu einem Kaufpreis von 20 Mio. EUR verkauft worden seien. Aus der Transaktion habe das Unternehmen einen Buchgewinn von insgesamt 10 Mio. EUR realisiert.
Die frei werdenden Mittel aus den beiden Veräußerungen werden bzw. wurden für den Ausbau des neuen Geschäftsfelds Erneuerbare Energien verwendet, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. Bislang seien rund 73 Mio. EUR in die "Grüne Energie" investiert worden. Der Bereich solle im kommenden Jahr bereits bis zu 350 Mio. EUR zum Umsatz beitragen.
Mittelfristig plane der CEO Klaus-Josef Lutz mit erneuerbaren Energien etwa 1 Mrd. EUR Umsatz generieren zu können. Aber nicht nur dort habe die BayWa ihr Engagement verstärkt. So sei für 2,8 Mio. EUR der Rasenspezialist Eurogreen (Jahresumsatz 17 Mio. EUR) gekauft worden, um die internationalen Vertriebsaktivitäten im Profi-Rasenmarkt auszubauen. Eurogreen habe lange zur Gruppe Wolf-Garten gehört und sei Systemanbieter für die Pflege, Regeneration und Rekonstruktion von Nutzrasen und vertreibe außerdem Spezialdüngemittel und -saatgut für Rasen.
Des Weiteren habe die BayWa den insolventen Hamburger Obsthändler Frucom (Umsatz 25 Mio. EUR) gekauft. Frucom importiere vor allem Äpfel und anderes Kernobst aus Südamerika. Mit der Akquisition (Kaufpreis nicht genannt - sollte jedoch im niedrigen einstelligen Mio. EUR-Bereich liegen) erhöhe die BayWa ihr Obstumsatzvolumen auf rund 110 Mio. EUR jährlich und sei damit Deutschlands größter Einzelvermarkter für Kernobst.
Die Neuausrichtung auf das Geschäftsfeld "Erneuerbare Energien" habe bislang durch Anteilsverkäufe von Beteiligungen und Immobilien finanziert werden können. Die Belastungen aus den Abschreibungen auf Düngemittelbestände vom Anfang des Jahres in Höhe von 20 Mio. EUR würden 2010 wegfallen und damit werde das Ergebnis wieder positiver ausfallen. Die Baustoffsparte profitiere von konjunkturellen Maßnahmenpaketen und zeige positive Tendenz auf.
Die Agrartechniksparte werde nach dem Boom im Vorjahr von deutlichen Einbrüchen belastet. Klagen von Kleinaktionären wegen unzureichender Beschallung bei der letzten Hauptversammlung könnten zur Rückforderung der Dividende für 2008 führen, da die HV-Beschlüsse unwirksam wären.
Die Analysten würden aktuell ein faires Kursniveau von 33,00 EUR für die Aktie ermitteln. Dieser Wert resultiere aus dem Mittelwert der SOTP-Analyse (33,50 EUR) und aus dem Peer-Group-Vergleich, dessen Mittelwert aktuell 32,50 EUR betrage. Der aktuelle Buchwert je Aktie liege bei rund 28,00 EUR und damit nur leicht über dem aktuellen Kurs. Die Bilanz strotze vor Kraft, so habe das Unternehmen nur geringe langfristige Finanzverbindlichkeiten, lediglich das Vorratsvermögen sei kurzfristig finanziert. Hier profitiere das Unternehmen vom niedrigeren Zinsniveau.
Trotz der Akquisitionstour sei das Unternehmen bestrebt, die gezahlten Firmenwerte (Goodwill) schnell anzupassen - stille Bilanzreserven seien in dem Konzern Tradition, was anhand der oben erwähnten Buchwertgewinne deutlich werde.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die BayWa-Aktie weiterhin mit "kaufen". Das Kursziel werde von 30 EUR auf 33 EUR erhöht. (Analyse vom 26.01.2010) (26.01.2010/ac/a/d)
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